カジノ入金不要ボーナスプロジェクトの資本管理措置を強化し、インフラプロジェクトの資金調達能力を向上させるための「二面アプローチ」を実施

中国政府網は27日、国務院が最近「固定資産カジノ入金不要ボーナスプロジェクトの資本管理強化に関する通知」（以下「通知」）を発出し、インフラプロジェクトの最低資本比率を適切に調整したと報じた。財政省は同日、2020年の新たな特別債務枠の一部を前倒しして1兆元とし、これは2019年の新たな特別債務枠2兆1500億元の47％を占めると発表した。

専門家らは、特別債券と資本関連政策の「二本柱のアプローチ」がインフラプロジェクトの資金調達能力の向上に役立つと考えており、インフラカジノ入金不要ボーナスの伸び率は2020年に大幅に加速すると予想されている。

法律に従って主要プロジェクトの資金調達を奨励する

「通知」では、カジノ入金不要ボーナスプロジェクトの資金管理を強化するための4つの政策と措置を提案している。このうち、資本比率については、「告示」において、港湾、内航、内陸海運プロジェクトについて、プロジェクトの最低資本比率を25％から20％に調整することが定められている。空港プロジェクトの最低資本比率は 25% で変更されず、その他のインフラプロジェクトの最低資本比率は 20% で変更されません。高速道路（政府有料道路を含む）、鉄道、都市建設、物流、生態環境保護、社会・人々の生活などの分野の欠点を補うインフラプロジェクトについては、明確なカジノ入金不要ボーナス収益メカニズム、確実な収益、制御可能なリスクを前提として、プロジェクトの最低自己資本比率を適切に引き下げることができるが、その引き下げ幅は5パーセントポイントを超えてはならない。

神湾宏源のシニアマクロアナリスト、秦泰氏は、プロジェクト資本比率の低下によりインフラプロジェクトの資金調達能力が向上し、カジノ入金不要ボーナスが拡大するだろうと述べた。このプロジェクトの自己資本比率の低下は、今年低迷した交通や都市建設カジノ入金不要ボーナスなどの分野に集中している。かなり的を絞ったものであり、成長を安定させるという明確な目標を持っています。自己資本比率の低下は、インフラカジノ入金不要ボーナスがより多くの信用資源を活用できることを意味します。企業の中長期融資の改善が続けば、2020年にはインフラカジノ入金不要ボーナスの伸びが大幅に加速すると予想される。

「全体として、資本緩和はインフラカジノ入金不要ボーナスをさらに支援する可能性がある。」長江証券の首席マクロ債券アナリスト、趙偉氏は、政策調整には13兆6000億元のインフラカジノ入金不要ボーナスが含まれる可能性があり、このうち環境保護や市政などの分野の自己資本比率は政策の下限に比較的近く、相対的に影響を受けるとみている。交通、都市施設、生態環境保護などの主要なインフラ産業はすべて資本削減の範囲内にあり、インフラカジノ入金不要ボーナスの合計約775％が関与している。

「通知」では、主要なカジノ入金不要ボーナスプロジェクトへの資金調達が法令に従って奨励されていることも明確にしている。国が奨励するインフラ分野および産業については、プロジェクト法人およびプロジェクトカジノ入金不要ボーナス家は、株式および株式金融商品の発行を通じてプロジェクト資本の 50% を超えて調達することが奨励されます。各レベルの地方自治体とその関連部門は、関連規定に従って、同レベルの予算資金や優良な補助金資金などのさまざまな財政資金を活用してプロジェクト資金を調達することができ、適格な主要プロジェクトの資金として政府特別債を使用することができます。

リスク予防を強化する厳格な管理｝

「通知」には、管理を厳格に規制し、リスクの予防を強化することが明記されています。カジノ入金不要ボーナスプロジェクト資金の源泉および金融機関によるカジノ入金不要ボーナスプロジェクト資金の特定に関して、対応する規定が設けられる予定である。さらに、承認または申請制度を実施するプロジェクトの場合、プロジェクト単位と金融機関は、この規定に従ってカジノ入金不要ボーナスプロジェクトの自己資本比率を独自に調整することができます。

趙偉氏は、プロジェクトの営業キャッシュフローとコストが一致するプロジェクトが相対的に希少であることが、地方政府の行動に影響を与える重要な要因となっていると述べた。

「自己資本比率の低下は、カジノ入金不要ボーナス家が同じ資金を持ってより多くのプロジェクトにカジノ入金不要ボーナスできることを意味するものではない。」国家発展改革委員会カジノ入金不要ボーナス研究院カジノ入金不要ボーナス融資室のチー・ユーチン所長は、プロジェクトカジノ入金不要ボーナス規模の拡大には実際には債務の制約が伴うと強調した。インフラプロジェクトへの実際の融資では、銀行は通常、最初にプロジェクトの支払い能力を決定し、次にプロジェクトの収入に基づいて資本要件を決定する必要があります。キャッシュフローが良好なプロジェクトの場合、必要な自己資本比率は国家基準の下限に近くなります。さらに、資本要件は銀行の債務構造と返済条件に関連します。通常、多くのインフラストラクチャ プロジェクトは完全な稼働に達するまでにある程度の時間がかかり、初期のキャッシュ フローは弱くなります。融資期間が 30 年のプロジェクトに必要な自己資本比率は、融資期間が 15 年のプロジェクトよりも低くなります。

Qin Tai氏は、今回のプロジェクト資本の削減は、不動産カジノ入金不要ボーナスの自己資本比率要件が引き下げられていない点で2015年とは異なり、不動産規制と住宅価格の安定化の一般的な方向性が変わっていないことを示していると考えている。

いくつかの新しい特別債務制限が事前に解除されました

財政部は最近、自己資本比率の調整に加え、2020年の一定の新たな特別債務枠を1兆元と事前に発令し、これは2019年の新たな特別債務枠2兆1500億元の47％を占め、法律に基づく認可の範囲内で管理されている。同時に、財務省はすべての地方に対し、規制に従って特定のプロジェクトに対する特別債枠をできるだけ早く実施し、特別債の発行と使用を適切に行い、早期に発行して早期に使用し、来年初めに確実に使用して効果を発揮できるようにし、物理的な作業負荷の形成を確実にし、経済への効果的な刺激策をできるだけ早く形成することを求めています。

光大証券の首席債券アナリスト、張徐氏は、事前に発行された新たな債務制限の一部は２０１９年末までに発行される可能性があるが、最終的に発行されるかどうかについては依然として大きな不確実性があると述べた。 「新規特別債の規模は２０２０年も大幅に増加し続ける可能性がある。」張旭氏は、特別債は経済成長促進に限界効果が高く、発行規模拡大の余地が大きいため、債務リスクの防止と制御に役立つと述べた。規模の拡大に加えて、特別債構造の割り当て制限が徐々に解除される可能性があり、地方自治体は割り当ての範囲内でさまざまな種類の債券の規模を決定できるようになります。